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第2部分（第2页）

但总投资组合中的企业都是些经过反复精挑细选具有极高成长性甚至不可复制的行业龙头，业绩优良而抗跌性强，从而有很大的概率保证股票组合在持有期内的利润率是正的且具有远远高于大盘的涨幅。

以往我们听消息买股票因为具有很大的不确定性，碰到5个跌停的品种，以前赚的就大半还回去了，长期下去ROE又怎么会高？但总所遵循的“有些钱不可赚，即使能赚我们也不去赚”

的原则，就保证了最大限度的减少投资中的不确定性。

序二：但斌的“神奇致富公式”

（2）

观察但总操盘一段时间后会有一个想法，有些股票品种涨幅已经很大了却依然持有（比如前面举例的张裕A），难道就永不更换？实际情况是会通过对所选的“皇冠明珠”

作长期的追踪调研后作适时的筛选，让更强者来更替次强的。

比如“云南白药”

和“张裕A”

在我目前的股票组合中就已经消失，而“茅台”

至今仍是但总的最爱。

二、全仓持有不做波段。

衡量制造业或商业企业资产管理效率的优劣与否是看资产的周转率，资产转动的次数越多则效率越高，所谓薄利多销是也，然而在股票投资中但总的原则是“千万不要做波段”

。

假如你能每次都做到“高抛低吸”

，毫无疑问你的资产利用率会极高，但在实际操作中是不可能总做对的，不断犯错而造成的踏空，资产的利用效率就反而降低。

但斌从不做波段，实际产生的效果是减少了犯错但达到了100％资产利用率的效果。

由于对所选股票知根知底充满信心，因而采取忽略短期波动而敢于长期全仓持有的策略，在这点上比起通过经常性的保持半仓，甚至空仓来试图回避风险的操作方式，资产利用的效率就高出许多，长期来说差距将是惊人的。

市场上有的投资者试图选择“价值投资兼投机”

的方法，即在一些特定的好股票上做波段，以追求超越100％的资产周转次数，我理解这样做要具备两个条件：1。

　必须自信是短线技术高手，能极少犯错误；　2。

　资金量较小，进出方便。

但凡追求短线成功者须不断看盘，日夜被动荡不定的数字刺激，付出巨大而劳费心神。

当您有一定财富积累后，更需要的可能是平和的心态和更高质量的生活。

投资是人生哲学的一部分，人最快乐的时候是感到身心舒泰，有空余时间去做自己喜欢的事。

自从有但总为我打理钱财，自己就不用整天对着电脑追涨杀跌，避免了大起大落的股价折磨自己的心智和身体，深感安全感和幸福感大增。

三、不鼓励运用财务杠杆。

企业的资本结构中债务的使用称为财务杠杆，负债之所以被喻为杠杆，正是因为它会使收益和损失大幅度加大。

既会增加潜在的收益，但也会加剧出现财务困境和破产的可能性。

著名的经济学家凯恩斯在投资中就曾热衷于使用财务杠杆以放大投资收益。

凯恩斯认为：“对于那些完全没有赌博天性的人，专业投资的游戏无比枯燥，也过于艰苦，而具备这种天性的人则需要为自己的禀赋付出代价。”

他懂得杠杆很危险，但也更相信自己的聪明，认为自己能躲过危机。

在他一生中曾有三次因为使用杠杆而付出过惨重的代价，甚至于引起健康状况的恶化。

巴菲特是不赞成运用财务杠杆的，认为这是不可理喻的事，记得他有过“这一生富一次就够了，不想富过了二、三次后再穷回去”