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第11部分（第3页）

“投资者是以有限的资金和智慧在操作：他们不必知道每一件事。

只要他们对某方面的了解胜过其他人，他们就有优势”

。

例如，当索罗斯在沃特海姆公司做欧洲证券销售员时，他发现德国大银行持有的证券组合的价值已经超过了这些银行本身的市值，因此如果你购买了这些银行的股票，那么你实际上不花任何代价就可以分享这些利润。

这是投资者判断是否可以行动所需要的全部知识。

他行动了，买了大量德国大银行的股票。

这个论点非常重要，因为详细的信息是很难得到的。

出于同样的原因，索罗斯发现投资于高科技股是困难的，因为这需要较多的专业知识。

他因此错过了20世纪80年代的高科技股牛市。

3。

　一个投机者从一开始就必须确定他愿意承担的风险水平。

这也是最难的事情之一。

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尽量简单化

索罗斯说他从不在经济研究上花很多时间，也不看华尔街的研究报告；他的观点基本上都是在读报时形成的。

他还经常和世界上著名的信息机构取得联系。

1981年，他有18名雇员，大部分做行政管理工作。

“我没见过他们，也叫不上他们的名字。”

索罗斯说。

到1988年他说他“说不清有多少雇员……也许有将近50人”

。

市场理论

关于股票市场行为的理论主要有三种：基本面分析，技术分析和“有效市场”

理论。

1。

　他和许多其他的投资者都在很长的时间内保持了超过市场平均水平的投资业绩，这足以证明有效市场理论的荒谬—按照有效市场理论，这是不可能达到的。

固执己见的大学教授们认为索罗斯现象可以用运气来解释；但如果真是这样，那么莫扎特的成功也可以归功于运气。

业界没有人相信这一理论。

索罗斯在日记中讥讽道：“相信有效市场理论的人越多，市场就越没有效率。”

2。

　技术分析缺乏一个坚实的理论基础，而且许多内容都自相冲突。

3。

　基本分析认为价值—由公司的盈利能力、资产等指标来衡量—决定股票价格。

但是，通过股票发行或回购，以及并购等途径，股票价格也能影响上市公司的价值。

我个人认为股票价格最终还是要由价值决定—投资者和投机者不同，他们不是特别关心短期的价格波动。

但是，索罗斯认为反身性理论（reflexivity）①　要优于上述三种理论中的任何一种。