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第8部分（第3页）

但是到了90年代中期，美国的决策者却认为，贸易赤字有利于美国经济及其金融市场。

他们认为，廉价的进口商品将在遏制通货膨胀方面发挥重要作用，并最终发挥限制高利率的作用。

事实上，如果当时就采取提高利率水平的策略，就很可能会达到降低消费支出的效果。

但是，如果不约束支出，贸易逆差注定会成为不可避免的结局。

归根到底，所有这一切的最终受害者将是美国的美元。

战后，无论在美国还是其他地区，一个包含通胀、高利率、货币紧缩、衰退和复苏的经济周期，已经成为普遍接受的经济周期模式。

然而，今天我们却第一次背离了这个已经为事实验证的结论。

评论家也许会辩解，今天的美国正在经历一个低通胀、低利率、漫长的强势经济增长期。

这有什么不好呢？

糟糕的是，我们事实上根本就没有见到这个强势增长期。

美国的商业投资已经下滑到战后的历史新低，在近几年里，甚至还不到GDP的2％。

另一方面，金融性投资净额却高达GDP的7？8％。

换句话说，与美国经济中，与外国投资相对应的部分始终是居高不下的个人消费和公共消费，同时伴随着低迷的储蓄和投资。

但美国官方评论则认为，造成巨额美国贸易赤字的原因主要是外国人。

原因有两点：首先，外国投资者急于收购美国资产，以期获得高于其他地区的投资回报率；而另一原因则归结于世界其他地区停滞不前的经济增长。

按照这种观点，外国投资是造成贸易逆差的直接原因，因为它提供了外国投资者所需要的美元。

从无所不知到一无所知

对于国际贸易赤字而言，首先需要认识的问题是，它的本质定义在于国内支出超过国内产出的余额。

但实际上，这个超额支出是国内过分自由的信贷所造成的，而不是其他国家更低廉的商品价格。

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第23节：病态的消费观（6）

第二种论调同样令人不可思议，它把贸易赤字归咎于美国的高经济增长率。

亚洲国家尤其是中国的经济增长率已经远远超过美国。

这些国家均维持着长期的贸易盈余，而盈余主要源于他们的高储蓄率。

而这才是影响贸易赤字和贸易盈余最关键的变量。

美国国内支出向国外生产厂商的转移，实际上就是美国企业和消费者的亏损。

这重要吗？当然。

2006年，美国的损失已经达到令人窒息的7　590亿美元，比一年前5　000亿美元的赤字增加50％多。

它已经成为美国收入和利润的头号杀手，而依赖增加信贷或增加消费却无益于解决问题。

日渐扩大的贸易逆差，正在不断吞噬美国的国内收入和利润，按理说，它必然会逐渐放缓经济增长速度，甚至会招致经济衰退。

但联邦储备委员会在货币政策上的极端放纵却延缓了这一趋势，使之通过信贷扩张，人为地创造国内需求。

无限膨胀的信贷和债务需求，尽管可以抵消贸易逆差带来的亏损，但也带来更严重的问题。