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第11部分（第1页）

殷实，抗风险能力也较强，即使在经济状况不佳时期，还可以通过资产负债表中积攒的留存收益来渡过难关，甚至在低谷时期进行扩张。

成熟行业公司拥有庞大忠诚的客户基础和资金实力，也会有助于其推出新产品，开拓新市场，相比较白手起家的初创型公司，可以更快地获得市场机会。

总结分析世界各地股票市场的经验，投资处于高速发展阶段的公司股票的回报率要明显高于投资成熟阶段的公司股票，但后者提供给投资者的是一种稳定可预见的回报，可以避免大起大落的风险，是绝大多数投资者能够把握的股票投资品种。

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如何根据行业发展阶段来投资股票（2）

衰退阶段

行业的周期性发展，有盛就会有衰，这是客观规律。

处于衰退期的行业销售额和利润持续下滑，市场需求逐步萎缩。

造成行业衰退的主要原因是替代品的出现或成本上升，使得继续生产无利可图，比如早期的汽车工业替代了马车行业，现在的移动通讯替代了固定电话等。

作为资源向优势行业和企业配置的股票市场，从理论上说，是不允许有衰退行业在这个市场存在的，但事实上我们还是会不时地遇到一些由盛转衰的行业和公司。

尤其是要投资者擦亮双眼的是，处在衰退行业的上市公司虽然偶尔也会实现业绩增长，一些公司甚至能够通过行业兼并整合赚取最后的利润，甚至短期还会表现出众，但这都改变不了行业没落的结局，投资者不要为这种暂时的繁荣而失去理性，要保持清醒的头脑，尽量回避这类股票，以免贻误了在其他行业投资的时机。

因为在这里已很难再找到金子般的股票。

如何投资周期性、防守型和成长型股票（1）

投资者可以通过调整自己的选股策略，去主动顺应不同的经济和市场状况。

事实上，股票市场为投资者提供了丰富的、具有不同特征的股票选择，了解这些股票的“性格”

，可以让投资者应对自如，知道在什么时候该把钱投到什么地方去。

投资者无法改变宏观经济形势和股票市场的起起落落，但可以通过调整自己的选股策略，去主动顺应不同的经济形势和市场状况。

事实上，股票市场为投资者提供了丰富的、具有不同特征的股票任你选择，了解这些股票的“性格”

，可以让投资者应对自如，知道在什么时候该把钱投到什么地方。

按照经济周期的不同阶段对于股价的影响来进行划分，所有股票可以归为三大类：一是股价表现与经济周期相关性很高的股票，经济的起伏与股价的涨落基本一致，这类股票被称为周期性股票，也是数量最多的股票类型；第二种是非周期性股票，即经济繁荣并不能带动其股价有靓丽表现，而经济减速或衰退也不会对其股价造成太大伤害，这类股票被称为防守型股票，是在市况不佳期间投资者规避风险时可选择的投资品种；最后一类是成长型股票，是许多追求高风险高回报的投资者喜爱的品种，这类股票的业绩和股价高增长在一定的阶段是可以预期的，不受经济周期的影响，多出现在高科技或新型商业模式等创造新需求的领域。

周期性股票投资策略

绝大多数行业和公司都难以摆脱宏观经济景气周期的影响。

虽然作为新兴市场，中国经济预计还要经历20年的工业化进程，在此期间经济高速增长是主要特征，出现严重经济衰退或萧条的可能性很低，但周期性特征还是存在。

中国的经济周期更多表现为GDP增速的加快和放缓，如GDP增速达到12％以上可以视为景气高涨期，GDP增速跌落到8％以下则为景气低迷期。

不同的景气阶段，行业和企业的感受当然会很不一样，在景气低迷期间，经营的压力自然会很大，一些公司甚至会发生亏损。

我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。

当经济高速增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显，其股票就会受到投资者的追捧；而当景气低迷时，固定资产投资下降，对其产品的需求减弱，业绩和股价就会迅速回落。

此外，还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征，如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等，因为一旦人们收入增长放缓及对预期收入的不确定性增强都会直接减少对这类非必需商品的消费需求。

金融服务业（保险除外）由于与工商业和居民消费密切相关，也有显著的周期性特征。

简单来说，提供生活必需品的行业就是非周期性行业，提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体，其业绩和股价因经济周期的变化而起落，因此就不难理解经济周期成为主导牛市和熊市的根本原因的道理了。

鉴此，投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握，如果你能在周期触底反转前介入，就会获得最为丰厚的投资回报，但如果在错误的时点和位置，如周期到达顶端时再买入，则会遭遇严重的损失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫长等待，才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。

虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底，如同预测博彩的输赢一样困难，但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路，让投资者有所借鉴。

其中利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素。