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第2部分（第5页）

罗杰斯如何选择这样的行业呢？他主要是寻找一种主要的长期变化，而不去管商业环境的细小变动。

“发现低买高卖的机会的途径就是寻找那些未被认识到的或未被发现的概念或变化。

无论何时你看到一条地毯，都不要看着它说，‘那是一条棕色的地毯’；而应该问，‘那条地毯会变化吗？如果变化，会怎么变？世界上正在发生的什么事情使它现在和两三年前有所不同？’假如你看到一家破产了的公司，你应该想到它最终未必会走向破产。

假如你看到一家飞速发展的公司，你应该想到它未必会一直这样发展下去。

就是说一定要看到变化。

我说的变化是指长期变化，而不是商业周期的变化。

我寻找的是那些即使经济正在下滑，经营依然即将好转的公司。

20世纪70年代的石油工业就是一个例子。

经济形势怎么样并不重要。

石油业和石油股业绩卓著。

实际上，经济不景气的原因之一就是因为石油股表现太好了，因为油价涨得太多了。

不过，这就是我所说的长期变化。

一个长达10年的大趋势在石油业发生了”

。

罗杰斯在寻找四种主要的变化类型：

1。

　灾难。

例子包括洛克希德（Lockheed）、克莱斯勒、国际收割机公司（International　Harvester）。

公司危机严重到这个程度，暗示了这些公司所处的整个行业正岌岌可危。

通常情况是，当一个行业整体处在危机之中，并伴随着两三家大公司破产或濒临破产时，这个行业将展开一轮反弹，只要在此情况下仍然存在着能够改变整个行业的因素。

美国钢铁业就是这样一个需要“催化剂”

才能改变的行业，罗杰斯举例说：这个行业已经萧条多年，但是一直没有发生什么事情使其走出低谷。

2。

　朝着更坏方向的变化。

这正应了“树不能长到天上去”

的老话。

当一个行业是如此炙手可热以至于投资机构持有了该行业顶尖公司80％以上的股份时，可以肯定地说这些股票的价值已经被高估了。

在这种情况下，罗杰斯将做空该行业中的多只股票而不是其中的一只股票。

这里，投资者需加倍小心，因为股票价格处于高位不等于股票价格不会涨得更高。

因此，罗杰斯总是尽可能精确地估算，何时才会出现大的变化使整个行业的经营状况开始变得糟糕。

3。

　新趋势。

“自然妆”

潮流就是一个例子。

当20世纪70年代妇女们开始放弃过度化妆，甚至根本就不化妆时，罗杰斯研究了雅芳公司的股票，并认定这只市盈率超过70的股票行将垮掉。

他以130美元的价格做空，并于一年后以低于25美元的价格平仓。

这些行业还包括幼儿照看中心、工厂预制住房（俗称“活动房屋”

）、连锁医院和垃圾处理业。

罗杰斯回忆起1969年参加的一次垃圾处理业的会议，当时新成立公司的涌入已经打破了市政和黑手党对该行业的双寡头垄断。

其他参会的代表（其中有些人举止很粗鲁）感到震