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第6部分（第2页）

我们谈到了罗伯特·威尔逊（Robert　Wilson），他是一位著名的投机家，现在已经隐退。

“他不做任何研究工作，”

斯坦哈特不相信地摇着头说，“他依靠经纪人提供的消息和上市公司做的报告。

他就是这种人。”

“我基于基本面的长期前景选择长线投资品种的—不过，这并不意味着我必须持有这些头寸到一定的时间。

我经常对下属说，要将投资决策建立在长期基础之上，即使你要赌的事件可能不会发生。

我常试图判断市场会对长期展望做出什么样的反应。”

人们常问斯坦哈特其基金的投资主线是什么。

他说一直在变：“1982年，是利率。

1985年，公司有一半的收益来自一家叫蒙特爱迪生（Montedison）的意大利公司。

我们50美分买进，3美元卖出。

1973年和1974年，市场下跌，我们靠做空分别获得了30％和40％的年回报率。”

在同类股票中，斯坦哈特尤其偏好投资那些有回购计划的股票。

回购计划可以为股票涨势提供额外的支撑，而且到时有更好的机会卖掉股票。

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交易技巧（2）

投资者只要分析一下斯坦哈特持有的投资组合，就会发现并没有什么高深莫测的投资主线。

那就是一个大杂烩。

不过，大部分年份里，公司的主要收益都来自两到三种投资品种。

由于斯坦哈特在市场上非常活跃，因此他每天都可以碰到无数的机会，也被迫随时关注市场可能出现的任何动向。

总之，一句话，他是一个折中主义者。

“我是从做分析师起步的—拜访上市公司管理层，做行业研究等等。

那是在1967年，大家都习惯长远打算。

最聪明的投资者寻找的是那些最具有长期增长潜质的上市公司。

这在后来导致‘漂亮50’①　的出现：人们愿意花高价购买符合这种标准的股票②。

投资者继续在海水养殖等领域寻找潜力蓝筹股，但最终都不了了之。

每位投资者都在寻找新的投资概念。

他们开始不再关心价值、市盈率。

他们的想法就是寻找那些年复利增长率能达到10％或15％的公司，而且不必在乎买入价格是多少，因为这些公司的高增长可能会永远持续下去。

所有这一切终于导致了1973~1974年的股市崩溃。

“今天，大家关注的是短线、交易技巧和程序化交易。

我们现在正在走向另一个极端，它们的作用同样被夸大了。

最后会怎么样？我认为我们迟早会回到重视长期投资的路子上来。

“现在，越来越多的基金经理相信他们需要多种素质：他们不得不增加对日本的了解，对黄金市场和固定收益证券市场做出展望。

例如，市场出现了急跌或急涨—为什么会这样？这种情况通常是触发了某只指数基金的程序化交易。

因此，你必须理解这些程序的工作原理。

“我对标准普尔指数期货很着迷，”

斯坦哈特曾经说，“它们反映了市场交易的精髓。